News Update - BDMS 3Q25 ดีกว่าคาดจาก EBITDA margin ที่ดีและค่าใช้จ่ายภาษีที่น้อยกว่า

BDMS (Outperform, ราคาเป้าหมาย 28 บาท): 3Q25 ดีกว่าคาดจาก EBITDA margin ที่ดีและค่าใช้จ่ายภาษีที่น้อยกว่าคาด

BDMS รายงานกำไรสุทธิใน 3Q25 ที่ 4.3 พันล้านบาท เพิ่ม 2% YoY และ 24% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ 5% และดีกว่าที่คาดว่ากำไรปกติในไตรมาสนี้จะลดลง YoY หลักๆ มาจาก EBITDA margin ที่ดีและค่าใช้จ่ายภาษีที่น้อยกว่าคาด
รายได้ใน 3Q25 อยู่ที่ 2.7 หมื่นล้าน (+1% YoY และ +6% QoQ) เป็นการเติบโตที่น้อยทั้งจากผู้ป่วยชาวไทย (74% ของรายได้ +1% YoY, +8% QoQ) และผู้ป่วยต่างชาติ (26% ของรายได้ +1% YoY, +2% QoQ) BDMS เผยว่ารายได้ผู้ป่วยต่างชาติโดนฉุดจากตลาดผู้ป่วยกัมพูชาที่อ่อนแอ โดยรายได้ลดลง 65% YoY จากประเด็นความขัดแย้งชายแดนไทย-กัมพูชา หากไม่รวมตลาดผู้ป่วยกัมพูชา รายได้จากผู้ปวยต่างชาติจะโตได้ราว 10% YoY จากผู้ป่วยเมียนมา (+35% YoY) กาตาร์ (+31% YoY) และสหรัฐ (+20% YoY)
EBITDA margin อยู่ที่ 25.3% ใน 3Q25 ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ สะท้อนถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี
ค่าใช้จ่ายภาษีอยู่ที่ 973 ล้านบาท (-16% YoY, +16% QoQ) ทำให้ effective tax rate ลดลงมาอยู่ที่ 18% จากการได้รับสิทธิประโยชน์จาก BOI ในการลงทุนโครงการประหยัดพลังงาน
กำไรใน 9M25 อยู่ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท (+4% YoY) และคิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปีของเรา
เราจะอัพเดทข้อมูลเพิ่มเติมหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 13 พ.ย.