ธนาคาร - พรีวิว 4Q67: NIM ลดลง, opex สูงขึ้น

พรีวิว 4Q67: คาดกำไรลดลง QoQ, ทิศทางแตกต่างกัน YoY ใน 4Q67 เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะลดลง 14% QoQ แต่จะเพิ่มขึ้น 6% YoY ทั้งนี้เมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่าธนาคารทุกแห่งจะรายงานกำไร 4Q67 ลดลง โดยเกิดจาก NIM ที่ลดลง (จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และอัตราดอกเบี้ยนโยบาย) และ opex ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ขณะที่เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่า credit cost ที่ลดลงของกลุ่มธนาคารจะหักล้างกับ NIM ที่หดตัวลงใน 4Q67 โดยกำไรจะมีทิศทางที่แตกต่างกันในแต่ละธนาคาร

รายการที่สำคัญใน 4Q67:

1) credit cost: เราคาดว่า NPL จะไหลเข้าช้าลงซึ่งเป็นผลมาจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ เราคาดว่า credit cost 4Q67 จะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว QoQ และลดลง YoY (จากการตั้งสำรอง management overlay น้อยลง)

2) NIM: ใน 4Q67 NIM ของกลุ่มธนาคารจะลดลง 10 bps QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ทั้งนี้หลังจากที่มีการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายลดลง 25 bps ในเดือนต.ค. ธนาคารส่วนใหญ่ก็ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลดลง 12.5-25 bps แต่ยังคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ในขณะที่ BBL แตกต่างจากธนาคารอื่นๆ ตรงที่ปรับลดทั้งอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ (20 bps สำหรับ MLR และ MOR และ 5 bps สำหรับ MRR) และอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (10 bps สำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ และ 20 bps สำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ) ซึ่งจะส่งผลทำให้ NIM หดตัวลงน้อยกว่าธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ

3) การเติบโตของสินเชื่อ: เราคาดว่าสินเชื่อของกลุ่มธนาคารจะเติบโตเล็กน้อย QoQ ใน 4Q67 ทั้งนี้ ณ เดือนพ.ย. สินเชื่อของกลุ่มธนาคารเติบโต 0.4% QTD แต่ยังคงหดตัว 1.7% YTD และ 1.4% YoY สำหรับปี 2567 เราคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อกลุ่มธนาคารที่ -2% เราคาดว่าจะมีแค่ BBL และ KTB ที่จะมีการเติบโตของสินเชื่อเป็นบวกที่ 1% ในปี 2567 หลักๆ เกิดจากสินเชื่อลูกค้าธุรกิจรายใหญ่และสินเชื่อกิจการต่างประเทศสำหรับ BBL และสินเชื่อภาครัฐสำหรับ KTB

4) Non-NII: เราคาดว่าธนาคารส่วนใหญ่จะรายงาน non-NII เพิ่มขึ้น QoQโดยได้แรงหนุนจากกองทุนรวมและและธุรกิจ bancassurance

5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เราคาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ (opex เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล และรายได้ลดลง) และ YoY

แนวโน้มกำไรปี 2568 ในปี 2568 เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว โดยเกิดจากสินเชื่อที่เติบโต 1% NIM ที่หดตัวลง 15 bps จากการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก (ใช้สมมติฐานการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลดลง 25 bps และอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำลดลง 50 bps) credit cost ที่ลดลง และ non-NII ที่เติบโตเล็กน้อย

ความเสี่ยง: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ไม่ทั่วถึง 2) ความเสี่ยงด้าน NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก และ 3) ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการแก่ลูกค้าอย่างเป็นธรรม

Preview 4Q24: Lower NIM, higher opex

In 4Q24F, we expect the sector’s earnings to fall 14% QoQ (hit by lower NIM and higher opex) but rise 6% YoY (lower ECL, partly offset by narrowed NIM). We see 2025F as essentially flat, dragged by a slimmed NIM. We keep BBL as the sector pick due to its attractive valuation and upside on dividend.

Preview 4Q24: Lower QoQ, mixed YoY. In 4Q24F, we forecast a 14% QoQ fall in the sector’s earnings, but a rise of 6% YoY. On a QoQ basis, we expect a fall in all banks due to a squeeze in NIM brought by a cut in lending interest rates and in the policy rate and a seasonal rise in opex. On a YoY basis, we expect to see easing credit cost offset by a slimmer NIM, with earnings mixed among banks.

4Q24F highlights:

1) Credit cost: We expect an ease in NPL inflow due to a cut in lending interest rates. 4Q24F credit cost is expected to be fairly stable QoQ but come down YoY as banks set aside a smaller management overlay.

2) NIM: In 4Q24, the sector’s NIM will be eroded by 10 bps QoQ as a result of interest rate cuts. Following a 25 bps cut in the policy rate in October, most banks cut lending rates by 12.5-25 bps but kept deposit rates unchanged. Unlike peers, BBL cut both lending rates (20 bps for MLR and MOR and 5 bps for MRR) and deposit rates (10 bps for savings deposit rates and 20 bps for time deposit rates), so NIM was pulled down less than at other large banks.

3) Loan growth: We believe the sector’s loans grew slightly QoQ in 4Q24. As of November, sector loans had grown 0.4% QTD but contracted 1.7% YTD and 1.4% YoY. In 2024, we expect sector loans to contract 2%, with actual growth only at BBL and KTB at 1%, underwritten by corporate and international loans for BBL and government loans for KTB.

4) Non-NII: We expect most banks to see non-NII rise QoQ, driven by mutual funds and bancassurance.

5) Cost to income ratio: Cost to income ratio is expected to increase both QoQ (on a seasonal rise in opex and lower toplines) and YoY.

2025 earnings outlook. In 2025, we expect the sector’s earnings to be essentially flat, with 1% loan growth, a 15 bps cut in NIM brought by the expected further rate cuts (we assume a 25 bps cut in lending rates and a 50 bps in fixed deposit rates), lower credit cost and modest non-NII growth.

Key risks: 1) Asset quality risk from an uneven economic recovery, 2) NIM risk from a further cut in interest rates, and 3) ESG risk from market conduct.

Download PDF Click > BANK250107_E.pdf