BAM – พรีวิว 3Q67: คาดกำไรลดลงแรง YoY และ QoQ

ผลเรียกเก็บเงินสด: ลดลง YoY และ QoQ ใน 3Q67 เมื่ออิงกับข้อมูลจากการประชุมทางโทรศัพท์กับฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ BAM ผลเรียกเก็บเงินสดใน 3Q67 น่าจะลดลง 10-15% QoQ และ YoY โดยที่เราประเมินผลเรียกเก็บเงินสดใน 3Q67 ได้ที่ ~3.5 พันลบ. (-9% YoY, -10% QoQ) ต่ำกว่าเป้าที่บริษัทวางไว้ใน 3Q67 ที่ 6.44 พันลบ. อยู่ 46% ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL น่าจะเพิ่มขึ้น 5-10% YoY และ QoQ ใน 3Q67 ในขณะที่ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA ใน 3Q67 น่าจะลดลงราว 30% YoY และ 40% QoQ เราปรับสมมติฐานผลเรียกเก็บเงินสดในปี 2567 ลดลงมาอยู่ที่ 1.52 หมื่นลบ. (+1%) ต่ำกว่าเป้าหมายเดิมที่บริษัทวางไว้ที่ 2.0 หมื่นลบ. เราคาดว่าผลเรียกเก็บเงินสดจะเพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาลใน 4Q67

Figure 1: เป้าผลเรียกเก็บเงินสดของ BAM

Source: BAM and InnovestX Research

พรีวิว 3Q67: คาดกำไรลดลงแรง YoY และ QoQ เราคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง 48% YoY และ 56% QoQ สู่ 200 ลบ. ใน 3Q67 ประมาณการของเราอิงกับการคาดการณ์ว่าผลเรียกเก็บเงินสดจะลดลง (-9% YoY และ -10% QoQ) ดอกเบี้ยและกำไรจาก NPL จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+14% YoY, +1% QoQ) กำไรจาก NPA จะลดลง (-27% YoY, -30% QoQ) ECL จะเพิ่มขึ้น (+22% YoY, +2% QoQ) และต้นทุนทางการเงินจะสูงขึ้น

ปรับประมาณการกำไรลดลง เราปรับประมาณการกำไรสุทธิของ BAM ลดลง 12% สำหรับปี 2567 และ 5% สำหรับปี 2568 หลักๆ เป็นผลมาจากการปรับประมาณการผลเรียกเก็บเงินสดลดลงและปรับประมาณการ ECL เพิ่มขึ้น โดยปัจจุบันเราคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโต 2% ในปี 2567 และ 10% ในปี 2568

ปรับคำแนะนำลงสู่ UNDERPERFORM โดยคงราคาเป้าหมายไว้เท่าเดิม เราปรับคำแนะนำสำหรับ BAM ลดลงสู่ UNDERPERFORM โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 7 บาท (อ้างอิงวิธี DDM)

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินสดจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาดและไม่ทั่วถึง 2) อุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัวลง และ 3) การแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ที่เสนอราคาประมูลไม่สมเหตุสมผล