News Update - AWC 2Q25: กำไรสุทธิโตจากรายการพิเศษ กำไรปกติเพิ่มได้เล็กน้อย YoY จากรายได้ management fee

AWC รายงานกำไรสุทธิที่ 1.4 พันล้านบาท (+13% YoY, -29% QoQ) หลักๆ คือรายการพิเศษทางบัญชีคือกำไรการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนจำนวนสูงที่ 1.2 พันล้านบาท
เมื่อหักรายการพิเศษออก กำไรปกติคือ 208 ล้านบาท (+2% YoY, -72% QoQ) ซึ่งดีกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย (ที่ 187 ล้านบาท) โดยกำไรปกติเพิ่มได้เล็กน้อย YoY จากรายได้ management fee ที่เพิ่มขึ้นมาก ในขณะที่รายได้จากธุรกิจหลักคือโรงแรมมีแนวโน้มอ่อนแอจากช่วงโลว์ซีซั่นที่มีผลกระทบเชิงลบเพิ่มจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว
(-) ธุรกิจโรงแรม: รายได้อ่อนแอ (-0.3% YoY, -29% QoQ) โดยอัตราการเข้าพักและค่าห้องพักเฉลี่ยลดลง ส่งผลให้ RevPar ลดลง 14% YoY และ 38% QoQ โดยรายได้ที่ลดลงน้อยกว่า RevPar เกิดจากรายได้ที่เพิ่มจากโรงแรมใหม่ (พัทยา 2 แห่งใน 1Q25 และ 2Q25 และการเข้าซื้อโรงแรม สวิสโซเทล กรุงเทพ รัชดา ใน 2Q25)
(+) ธุรกิจพื้นที่เช่า: รายได้เติบโต (+9% YoY, +2% QoQ) จากอัตราการเช่าพื้นที่และค่าเช่าที่เพิ่มได้จากพื้นที่ศูนย์การค้า ในขณะที่พื้นที่อาคารสำนักงานมีรายได้เพิ่มจากการการรับรู้ผลการดำเนินงานของอาคารสำนักงานใหม่ จูบิลี่ เพรสทีจ ทาวน์เวอร์ (มาพร้อมกับการเข้าซื้อโรงแรม สวิสโซเทล กรุงเทพ รัชดา)
(+) รายได้ management fee: เป็นรายได้ที่ AWC ได้จากการบริหารโครงการต่างๆ 4 โครงการภายใต้ AWC Growth Fund (ซึ่ง AWC มีสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการเหล่านี้ราว 18% และจะเพิ่มสัดส่วนในอนาคตเมื่อโครงการแล้วเสร็จ คือ โครงการ โรงแรมพลาซ่า แอทธินี นิวยอร์ก, โครงการโรงแรมสุขุมวิท 38, โครงการลานนาทีค เดสทิเนชั่น และ โครงการเวิ้งนครเกษม) โดยใน 2Q25 รายได้ในส่วนนี้เพิ่มมาเป็น 156 ล้านบาท (+416% YoY และ 54% QoQ)
กำไรปกติใน 1H25 คิดเป็น 54% ของประมาณการทั้งปีของเรา โดยเราคงประมาณการของเราไว้ที่ 1.8 พันล้านบาท (-5% YoY)
ใน 3Q25 เราประเมินว่ากำไรปกติจะมีแนวโน้มลดลง YoY แต่จะเพิ่มได้ QoQ โดยประเด็นที่เรากำลังติดตามคือภาระต้นทุนเริ่มแรกจากการเปิดโรงแรมใหม่ แนวโน้มการดำเนินงานและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเปิด Jurassic World : The Experience ที่เอเชียทีค เมื่อวันที่ 8 ส.ค. ที่ผ่านมา และความต่อเนื่องของรายได้ management fee AWC จะมีการจัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 15 ส.ค.
ปัจจุบัน เราให้คำแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมาย 2.74 บาท/หุ้น