News Update - AOT พิพัฒน์ ถกด่วน AOT-กพท. เร่งเคลียร์ปมปรับขึ้นค่า PSC

ประเด็นสำคัญจากข่าว

• วันนี้ (1 ธ.ค.) นายพิพัฒน์ รัชกิจประการ รองนายกรัฐมนตรีและรัฐมนตรีว่าการกระทรวงคมนาคม เรียกประชุมหน่วยงานที่เกี่ยวกับการพิจารณาปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออก (Passenger Service Charge : PSC) คือ AOT และสำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (กพท.หรือ CAAT) เพื่อให้มีการนำเสนอข้อมูลต่อหน้าทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้อง ก่อนนำเรื่องเข้าสู่การพิจารณาของคณะกรรมการการบินพลเรือน (กบร.) วันที่ 3 ธ.ค.
• จากข่าว CAAT แสดงความกังวลว่าหากมีการปรับขึ้นค่า PSC จะทำให้นักท่องเที่ยวเดินทางมาประเทศไทยน้อยลง ในขณะที่ AOT จะทำการชี้แจงด้วยผลการศึกษาว่าการปรับขึ้น PSC จะมีผลกระทบน้อยต่อความต้องการเดินทางและจะทำให้สามารถพัฒนาสนามบินต่อไปในอนาคตได้
• จากข่าวเผยว่า AOT เสนอปรับขึ้น PSC ประมาณ 300-400 บาท

มุมมองของเรา

• ประเด็นข่าวนี้ น่าจะสร้าง negative sentiment เพราะตลาดมีความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้น PSC
• การประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด AOT เปิดเผยว่าได้เสนอการปรับขึ้นค่า PSC 2 ทางเลือก: 1) เพิ่ม PSC สำหรับทั้งผู้โดยสารระหว่างประเทศและในประเทศ หรือ 2) เพิ่ม PSC สำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศเท่านั้น แต่ในอัตราที่สูงกว่าทางเลือกที่ 1 กรอบ PSC ที่ AOT ขอปรับขึ้นยังเป็นตัวเลขเดิมที่เคยเผยว่าเสนอ PSC ระหว่างประเทศมากกว่า 300 บาท/คน
• สมมติฐานกรณีฐานของเราคือ PSC จะเพิ่มขึ้น 100 บาทสำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศ (จาก 730 บาท/คนเป็น 830 บาท/คน) และ 30 บาทสำหรับผู้โดยสารในประเทศ (จาก 130 บาท/คนเป็น 160 บาท/คน) มุมมองของเราคำนึงถึงผลกระทบต่อความต้องการเดินทาง การปรับขึ้นนี้จะทำให้ค่าโดยสารไปกลับเพิ่มขึ้น 1–2% สำหรับระหว่างประเทศ และ 1% สำหรับในประเทศ (อ้างอิงจากข้อมูลของ AAV และ THAI) ซึ่งเรามองว่าจะทำให้ไม่กระทบต่อความต้องการเดินทาง
• การประเมิน sensitivity analysis พบว่าเมื่อเทียบกับ base case ของเรา การเพิ่ม PSC ผู้โดยสารระหว่างประเทศ 100 บาท จะเพิ่มกำไรราว 9% และมูลค่า 3.2 บาท/หุ้น การเพิ่ม PSC ผู้โดยสารในประเทศ 100 บาท จะเพิ่มกำไรราว 6% และมูลค่า 2.1 บาท/หุ้น
• เรามองว่า AOT จะสามารถปรับขึ้น PSC ได้ แต่เราเชื่อว่าประเด็นบวกส่วนใหญ่ได้สะท้อนในราคาไปแล้ว เนื่องจากราคาตลาดของ AOT ที่สูงกว่า 40 บาท บ่งชี้ว่ามีการปรับขึ้น PSC ผู้โดยสารระหว่างประเทศที่มากกว่า 300 บาท/คน
• เราคาดว่าราคาหุ้นจะมีการปรับฐานหลังเหตุการณ์เหล่านี้สิ้นสุดลง ซึ่งจะนำมาซึ่งโอกาสในการสะสมที่ดีขึ้น เราให้คำแนะนำ Underperform AOT ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 35 บาท