News Update - AOT ประเด็นเรื่องการปรับขึ้น PSC (ที่มา: ข่าวหุ้น)

ประเด็นสำคัญในข่าว:

• จำนวน PSC: แหล่งข่าวเผยจำนวนการปรับขึ้นของ AOT โดย PSC ของผู้โดยสารระหว่างประเทศจะเพิ่มเป็นราว 1,000 บาทต่อคน (จาก 730 บาทต่อคนในปัจจุบัน) และ PSC ของผู้โดยสารในประเทศจะเพิ่มเป็น 330 บาทต่อคน (จาก 130 บาทต่อคนในปัจจุบัน)
• Timeline: คาดวันที่ 3 ธันวาคม 2568 จะมีการประชุมคณะกรรมการการบินพลเรือน (กบร.) เพื่อพิจารณาการปรับขึ้น หากได้รับการอนุมัติ PSC อัตราใหม่จะเริ่มเก็บได้ในเดือนเมษายน 2569
  
  

มุมมองของเรา

• ตัวเลขการปรับขึ้น PSC ในข่าวเป็นตัวเลขที่สูงกว่าที่เราและตลาดประเมินไว้ โดยเฉพาะในส่วนของ PSC ของผู้โดยสารในประเทศ
• จาก sensitivity analysis ของเรา หาก PSC ของผู้โดยสารระหว่างประเทศเพิ่มเป็น 1,030 บาทต่อคน และ PSC ของผู้โดยสารในประเทศเพิ่มเป็น 330 บาทต่อคน จะส่งผลให้ราคาเป้าหมายของ AOT เพิ่มเป็น 44 บาท/หุ้น (จาก Base case ราคาเป้าหมายที่ 34 บาท/หุ้น อิง PSC ของผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ 835 บาทต่อคน (เพิ่ม 105 บาท) และ PSC ของผู้โดยสารในประเทศเพิ่มเป็น 160 บาทต่อคน (เพิ่ม 30 บาท))
• หากพิจารณาราคา AOT ล่าสุดที่ 41.75 บาท/หุ้น ทำให้เรามองว่าประเด็นบวกเรื่องการปรับขึ้น PSC สะท้อนไปในราคาพอสมควรแล้ว
• สิ่งที่เรามองว่าต้องติดตามต่อ คือความอ่อนไหวของผู้โดยสารจากการปรับเพิ่ม PSC โดยเฉพาะเส้นทางในประเทศที่เดินทางเข้า/ออกผ่านสนามบินของ AOT ที่เป็นสนามบินหลักใน กทม ภูเก็ต เชียงใหม่ โดยค่าโดยสารเฉลี่ยเส้นทางในประเทศที่เพิ่มขึ้นมากจากอัตราปัจจุบัน ทำให้เรามองว่า AAV (รายได้จากเส้นทางในประเทศราว 50%) จะมีผลกระทบมากกว่า THAI (รายได้จากเส้นทางในประเทศราว 5%)
• ค่า PSC จะถูกเก็บรวมในค่าโดยสาร จากการคำนวณของเรา การเพิ่ม PSC เส้นทางในประเทศเป็น 330 บาท/คน (เพิ่ม 200 บาท) จะทำให้ค่าโดยสารเฉลี่ยแบบไปกลับเพิ่ม 7-14% ในขณะที่การเพิ่ม PSC เส้นทางระหว่างประเทศเป็น 1,030บาท/คน (เพิ่ม 300 บาท) จะทำให้ค่าโดยสารเฉลี่ยแบบไปกลับเพิ่ม 2-5% (อิงข้อมูลค่าโดยสารเฉลี่ยของ AAV และ THAI)
• AAV ราคาเป้าหมาย 1.2 บาท/หุ้น THAI ราคาเป้าหมายที่ 10.5 บาท/หุ้น