เป้าหมายปี 2569 – เน้นการเติบโตต่อเนื่อง และเพิ่มเป้าหมายของการสร้างความแข็งแกร่งทางการเงิน
การดำเนินงาน
- ขยายฝูงบิน 5 ลำ (ในช่วงครึ่งหลังปี 2569) จาก 62 ลำ เป็น 67 ลำ
- ปรับโครงสร้างเส้นทางบิน เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพเครือข่ายบิน ซึ่งจะเน้นในเส้นทางในประเทศมากกว่าเส้นทางต่างประเทศ (ต่อเนื่องจากปีก่อน)
- จำนวนผู้โดยสาร 23.5 ล้านคน เติบโต +11% YoY
- อัตราบรรทุกผู้โดยสาร (Load Factor) 85% เพิ่มขึ้นจาก 83% ในปี 2568
- แนวโน้มราคาโดยสารอยู่ในระดับทรงตัว (จากปีก่อนที่ลดลง 9% YoY ในปี 2569)
เป้าหมายทางการเงิน
- รายได้เติบโตระดับ high single-digit
- EBITDA margin 20% (เพิ่มจาก 17% ในปี 2568)
- AAV ตั้งเป้าที่จะลดอัตราส่วน Interest-bearing-debt to equtiy จาก 0.89 เท่า (ไม่รวม financial lease) ในปี 2568 ลงเรื่อยๆ ในปี 3-5 ปีข้างหน้า (แต่ไม่ได้กำหนดตัวเลขที่ชัดเจน)
การดำเนินงานในช่วงสั้น
AAV เห็น demand ที่แข็งแกร่งในเส้นทางการบินจีนในช่วงตรุษจีนด้วย load factor ราว 90% (จากปีก่อนที่ 80-85%) AAV กำลังทำการติดตามภาพการฟื้นตัวของตลาดนี้และพร้อมที่จะเพิ่ม capacity กลับเข้าไป (จากปีก่อนที่ปรับลดลง)
มุมมองของเรา
- ในช่วงสั้น เรามองว่าราคาหุ้นจะได้รับ sentiment เชิงบวกต่อตลาดนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัว (9% ของรายได้ AAV) ซึ่งจะเป็นประเด็นสนับสนุนการดำเนินงานใน 1Q69
- แต่เรามองว่าเป้าการรักษาระดับค่าโดยสารให้คงที่จากปีก่อน เป็นสิ่งที่ท้าทาย จากจำนวนเครื่องบินใหม่ที่จะเข้ามาในอุตสาหกรรมมากขึ้น เราคาดว่าค่าโดยสารในปี 2569 จะยังคงลดลงจากปีก่อน
- เราคงมุมมองว่าการดำเนินงานและกำไรของ AAV จะฟื้นตัวได้ในปี 2569 จากฐานที่ต่ำมากใน 2Q-3Q68 จากเหตุการณ์แผ่นดินไหว
- คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AAV ราคาเป้าหมาย 1.2 บาท/หุ้น
