News Update - AAV ราคาหุ้นปรับเพิ่ม 7% เช้านี้

• ราคาหุ้น AAV ปรับเพิ่มมากกว่าหุ้นกลุ่มโรงแรมโดยเฉลี่ย ทำให้เรามองว่าตลาดให้ประเด็นบวกจากโครงการขยายระยะเวลาชำระเงินของ AOT ซึ่งจะเปิดให้ผู้ประกอบการและสายการบินแสดงความจำนงมาได้ถึงวันที่ 30 ก.ย. 2025 การขยายเวลาชำระนั้นงวดสุดท้ายของการชำระคือเดือน ม.ค. 2027 และผู้ประกอบการที่ขอเลื่อนจะต้องมี Bank guarantee มาวาง

• ค่าใช้จ่ายของ AAV ที่มีต่อสนามบินต่างๆ ซึ่งรวมถึงของ AOT หลักๆ คือค่าบริการสนามบิน (Landing and Parking Charges) และค่าเช่าสำนักงาน ซึ่งคิดเป็นราว 10% ของรายได้ โดย AAV ยังไม่ได้มีการอัพเดทเรื่องการเข้าร่วมโครงการของ AOT นี้

• เรามองว่าโครงการขยายระยะเวลาชำระเงินของ AOT จะมีส่วนช่วยกระแสเงินสดของ AAV ได้แต่จะไม่ใช่ส่วนสำคัญ เพราะค่าใช้จ่ายหลักของ AAV คือ ค่าใช้จ่ายน้ำมันเครื่องบิน (37% ของรายได้) ค่าซ่อมเครื่องบิน (17% ของรายได้) และ ค่าใช้จ่ายพนักงาน (10% ของรายได้)

• เราคาดว่า AAV จะรายงานกำไรปกติ 4Q24 ที่ 1.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 20% YoY และเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 57 ลบ. ใน 3Q24 เราประเมินว่า AAV จะมีรายการพิเศษ คือ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 1.6 พันลบ. (พลิกจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 3.4 พันลบ. ใน 3Q24) โดยเกิดจากเงินบาทที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐสำหรับสัญญาเช่าทางการเงินที่อิงกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐของ AAV ด้วยเหตุนี้ เราจึงคาดว่า AAV จะรายงานขาดทุนสุทธิ 445 ลบ. ใน 4Q24

• เรามีมุมมองระมัดระวังมากขึ้นจากราคาหุ้นที่ขึ้นมาแรง เราคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ AAV ราคาเป้าหมาย 2.5 บาท/หุ้น ความกังวลของเราข้างหน้าคือการแข่งขันที่สูงขึ้นในอุตสาหกรรมจะสร้างแรงกดดันต่อค่าโดยสาร